张忆东:美股走熊是A股布谷鸟的声响

  1、回顾:美股走熊是A股布谷鸟的声音—春天的声音,春天的升因。2018年10月初提示美股走熊的风险,并指出当美国股市出现像样的调整时,压制中国权益资产的“三座大山”将迎来改变的契机。。

  2.1、中国宏观政策继续放松,市场利率持续下行,中国权益资产的配置价值进一步提升。1)长短期国债收益率下行,短端利率下降更快;2)信用债利率下行,各期限、各等级城投债和中票收益率均呈下行波动;3)A股市盈率的倒数超过2倍10年期国债收益率,差值接近2008年11月创下的最高值。

  2.2、美国货币政策转鸽的预期强烈,海外投资者情绪修复,驱动美股跌深反弹,有利于A股、港股延续反弹。1)市场对美联储2019年的政策预期逆转,降息概率15.2%,加息概率仅15.8%,并且加息2次及以上的概率仅1%。2)上季度大跌后,美股估值从高位回落至较低水平。3)投资者风险偏好均开始从低位提升,近期美股VIX指数出现大幅回落,高收益债利差也有所回落。

  3.1、中美股市1季度都受到政策红利+风险偏好改善的驱动,是上半年行情的好时机,且涨且珍惜,当心一季度末、二季度初的变局,也就是当边际改善的利好充分反应之后,基本面下行的风险又会成为阶段性影响行情的主要矛盾。

  3.3、进取型投资者:“顺水推舟”,围绕政策红利找机会:精选非银、5G、云计算、新能源、军工、新能源车、地产、建筑等。

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